【華西通信|周專題】TV面板價格降幅收窄，Mini LED應用元年，現左側布局良機

近日TV面板最新價格披露，近兩季度以來面板價格快速回落逐漸觸及面板廠現金成本線，各尺寸降幅各有不同程度收斂。

需求端：小尺寸面板在價格快速下探后需求明顯反彈，中大尺寸面板由于海外（主要系北美及歐洲地區）需求提前透支疊加海外降價力度較小，終端表現持續低迷。

供應端：小尺寸面板需求反彈，客戶積極拉貨，庫存水位下降明顯，大尺寸需求較弱，頭部品牌砍單，庫存偏高。

從各尺寸TV面板價格歷史走勢看，根據wind數據，32寸、43寸等小尺寸價格環比連續兩月降幅收窄，32寸10月、11月分別環比下降12.0%、6.8%。中大尺寸中55寸10月、11月分別環比下降11.8%、10.7%。根據AVC產業鏈數據，11月小尺寸面板價格降幅收縮明顯，中大尺寸降幅也略有縮窄?？紤]Q4需求端不強及庫存高位影響，產業鏈普遍認為面板價格下降趨勢將在明年Q1有所緩解，本次價格降幅收窄收縮幅度超預期，面板價格有望提前企穩。

Mini LED作為小間距LED進階技術，在近幾年憑借其多重優勢成為產業鏈主要推進方向之一。根據高工產業研究院（GGII）數據顯示，2019年中國Mini LED市場規模在16億元左右，2020年Mini LED市場規模預計達到37.8億元，同比增長140%。據業內測算，2026年中國Mini LED行業市場規模有望突破400億元，增長空間超過10倍。

其應用領域主要分為顯示和背光兩大市場。目前，Mini LED顯示因良率、成本等因素限制發展較慢。背光領域終端應用推進超預期，正處于Mini LED背光技術加速應用推廣的關鍵階段，奠定 Mini LED 商用元年：蘋果2021年發布新款搭載Mini LED背光的iPad Pro、Macbook 14與16寸產品將搭配Mini LED背光顯示技術，除此之外，三星、 LG、 TCL、小米、康佳、創維、長虹、海信、飛利浦、樂視等品牌相繼推出Mini-LED背光電視，終端產品不斷豐富，在電視等中大尺寸領域，Mini LED背光產品較OLED具有成本優勢，且成本下降趨勢明顯，預計電視滲透率將持續提升。此外，Mini LED在平板、筆電和車載顯示等市場將成為塑造高階產品的標桿，國內廠商有望快速跟進。

Mini LED原本僅為LCD向OLED方向發展的過渡方案，但伴隨今年各大廠商的產品應用，Mini LED背光應用領域快速推進，且OLED大屏應用仍需要6-8年較長時間，Mini LED在顯示面板領域重要性不斷增強，產品正處于放量初期。

目前，中國已經掌握LCD技術領域產業鏈定價及研發技術優勢，Mini LED產業鏈各環節國產化發展完備。在Mini LED受益周期中，具備成熟技術儲備和充足產能基礎上，上游芯片、設備、封測廠商以及核心面板廠商有望率先受益，相關受益標的包括屏廠：TCL科技、京東方，封裝：木林森，設備：新益昌，膜材：長陽科技等。

4.1、整體行業觀點

1） 我們持續重點推薦IT主設備、網絡安全、通信+新能源、車聯網應用、軍工通信等高成長性板塊。

2）本周重點推薦低估值個股：紫光股份（運營商及海外市場擴張，數通設備龍頭）（華西通信&計算機聯合覆蓋）、中天科技（海纜業務加速成長）、威勝信息、黑牡丹（收購艾特網能布局熱能管理業務）（華西通信&地產聯合覆蓋）、TCL科技（面板產能增速全球第一）（華西通信&電子聯合覆蓋）、七一二、 環新網、金卡智能（華西通信&機械聯合覆蓋）、航天信息（華西通信&計算機聯合覆蓋）、平治信息、中興通訊（份額提升格局改善）等公司。

4.2、中長期產業相關受益公司

1）設備商：中興通訊、烽火通信、海能達、紫光股份、星網銳捷等；

2）軍工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等；

3）光通信：中天科技、亨通光電、中際旭創、天孚通信、新易盛、光迅科技等；

4）衛星互聯網：雷科防務、震有科技、康拓紅外等；

5）5G應用層面：高鴻股份、光環新網、億聯網絡、會暢通訊、東方國信、天源迪科等；

6）其他低估值標的：平治信息、航天信息等。

價格競爭激烈，毛利大幅下滑風險；Mini LED放量進展不及預期。

注：文中報告節選自華西證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《TV面板價格降幅收窄，Mini LED應用元年，現左側布局良機》

報告發布日期：2021年12月12日

分析師：宋   輝

分析師：柳玨廷

分析師執業編號：S1120519080003

分析師執業編號：S1120119060016

華西通信團隊

團隊理念：前瞻研究、準確判斷，把握趨勢；

團隊主要榮譽：2017年新財富第二，2016年新財富第四，2015年新財富第三團隊；

團隊成員：

宋   輝   3年電信運營商及互聯網工作經驗，4年證券研究經驗，主要研究方向電信運營商、電信設備商、5G產業、光通信等領域；

柳玨廷   理學碩士，3年證券研究經驗，主要關注云和5G相關產業鏈研究。